F&F, F&F홀딩스 주가, 디스커버리 MLB 품절주 등 내용정리

디스커버리(DISCOVERY), MLB 등의 브랜드를 통해 국내 최대 패션의류 기업으로 우뚝선 F&F, 최근 중국정부가 결정한 코로나 봉쇄완화정책이 에프엔에프 실적개선으로 이어질지 관심이 모아지고 있습니다. 더불어 F&F홀딩스 주가도 지난 11월부터 가파르게 상승하고 있는데요. 그래서 F&F와 F&F홀딩스는 어떤 관계인지, 그리고 F&F 패션사업부 성장 및 주가는 어느정도 수준인지 내용정리해봤습니다.

코스피 시장에 인적분할되어 상장된 F&F 주가흐름 [출처: 미래에셋증권 HTS]

기업개요

회사이름: F&F홀딩스
설립일: 1972.02.24
상장일: 1984.10.04
최대주주: 김창수 외 8인 91.71%
주요사업: 지주사업(배당수익, 상표권, 임대료 수익 등)

테마/재료

- 패션·의류 관련주
- 지주사
- 배당주
- 품절주

주요이슈

■2020.11.20
F&F가 인적분할을 결정, 존속회사와 신설회사 분할비율은 1:1. 한편 당시 F&F주가는 인적분할과 물적분할 개념확립이 안된상태에서 오히려 하락하기도 했으나 이후 인적분할에 대해 잘 알려지면서 주가급등

■2021.05.21
지주회사는 F&F홀딩스, 사업회사는 F&F로 인적분할 변경 재상장. 한편 사업회사 F&F 평가가격은 180,000원이었으나 상장 첫날 360,000원으로 기준가가 형성된데 이어 상한가까지 기록하며 468,000원으로 거래를 마침.

반면 F&F홀딩스의 경우 하한가 터치후 결국 -28% 하락마감.

■2021.05.24
중국시장에서 F&F 빠른 확장속도에 주목하라며 메리츠증권, KB증권 등 증권가 목표주가 55~60만원 리포트 제시

■2021.07.20
글로벌 골프 브랜드 테일러메이드 인수참여 소식에 주가강세

■2021.08.18
메리츠증권이 F&F 분기 사상최대 실적을 전망한다며 목표주가 80만원대로 상향하는 리포트 제시

■2021.11.08
신영증권에서 중국향 수출 호조에 따른 F&F 목표주가 110만원 의견 제시

■2021.11.15
MSCI 지수 신규편입 소식에 강세

■2022.01.13
KB증권은 F&F 목표주가를 125만원으로 상향하는 리포트 제시. 당시 2022년 매출액과 영업이익을 각각 1조 9,324억원, 5,493억원으로 전망

■2022.03.02
액면가 500원을 100원으로 낮추는 액면분할, 그리고 1주당 5,500원 현금배당 결정. (현재 주가에 ×5배 적용시 과거주가 환산적용 가능)

■2022.03.15
중국 코로나 확산으로 중국 소비 관련주 줄줄이 하락. (화장품, 의류 등) 아울러 이날 F&F는 200억원 규모 자사주취득 신탁계약 체결

■2022.03.18
드라마 제작사 빅텐츠(빅토리콘텐츠) 지분 50.77%를 235억원에 인수하며 컨텐츠 시장 진출

■2022.05.03
중국 코로나 락다운에 2분기 실적 급감우려, 대신증권은 F&F 목표주가 하향 리포트 제시

■2022.07.07
미국 테니스 브랜드 세르지오 타키니(Sergio Tacchini)를 827억원에 인수. 지난 2018년 이탈리아 프리미엄 패딩 '듀베티카'에 이어 2020년 프리미엄 캐주얼 '수프라', 그리고 2021년 세계 3대 골프클럽 '테일러메이드' 인수한바 있음.

■2022.08.01
중국 코로나 봉쇄에 따른 어닝쇼크 실적발표. 그러나 증권가에선 패션의류 업종내 최선호 의견을 유지.

■2022.11.09
F&F의 MLB 브랜드가 국내 패션기업 단일 브랜드로는 처음으로 연간 해외판매액 1조원 돌파 전망

■2022.12.27
현대차증권은 F&F에 대한 목표주가 24만원 제시(과거 120만원 수준)

F&F 패션사업부 성과

2022년은 패션사업부 실적을 언급한뒤, 뒤에서 2021년 인적분할 내용을 다루도록 하겠습니다. F&F는 전국 주요 백화점 및 면세점에 디스커버리(DISCOVERY), MLB, MLB KIDS, STRETCH ANGELS, DUVETICA, SUPRA 등의 브랜드 패션의류 제품을 제조·판매하는 비즈니스모델을 갖고 있습니다.

F&F 패션의류 사업부 디스커버리(DISCOVERY) 브랜드 [출처: F&F 홈페이지]

F&F 패션의류 사업부 STRETCH ANGELS 브랜드 [출처: F&F 홈페이지]

F&F 패션의류 사업부 DUVETICA 브랜드 [출처: F&F 홈페이지]

지난 2021년부터 중국에서 MLB 패션 열풍이 불면서 F&F 실적은 가파르게 성장, 특히 MLB브랜드가 중국시장에서 급격히 성장해 국내 패션의류 단일 브랜드로는 처음으로 해외매출 1조원을 넘길것으로 전망되고 있습니다.

만약 증권가 컨센서스에 부합하는 4분기 실적발표시 2022년 F&F 매출액과 영업이익은 각각 1조 9,220억원, 5,785억원이 될텐데요. 2022년 순이익 기준 F&F 주가수익배수(PER)는 12.6배, 2023년 전망치 기준으로는 10.15배 수준이라 저평가라는 분석이 나옵니다.

중국에서 코로나 위기를 예상보다 빨리 넘길경우 F&F의 중국시장 매출액도 덩달아 회복해가겠지만, 만약 중국 코로나 사태가 심각해지면서 재봉쇄 등으로 이어질경우 F&F 예상 컨센서스가 모두 무너지기 때문에 이 부분은 예의주시해야합니다.

아울러 지난 2021년 12월 이후 매출액과 영업이익이 하향곡선을 그리고 있으므로 2022년 4분기 실적이 어닝쇼크로 이어질경우 주가하락조정이 불가피한 상황, 증권가의 장밋빛 전망만 믿으면 안됩니다.

F&F홀딩스와 F&F 인적분할 내용

의류브랜드 디스커버리, MLB 등을 운영하는 F&F(에프앤에프)는 지난 2020년 11월 20일 투자사업을 하는 지주회사 F&F홀딩스와 패션사업을 하는 F&F로 인적분할을 결정했습니다. 그리고 2021년 5월 각각 다른회사로 주식시장에 재상장되었는데요.

그런데 문제가 있었습니다. '독점규제 및 공정거래에 관한법률 8조 2항'에 따르면 지주회사는 최소 상장된 연결종속회사의 지분 20%를 보유해야 했거든요. 그런데 인적분할로 회사를 쪼갠후 F&F홀딩스가 가지고 있는 F&F 지분율은 0.52%에 불과했습니다. 공정거래법 위반이죠.

2022년부터는 공정거래법 개정안 통과로 지주회사의 자회사 지분율 요건은 상장회사 30%, 비상장사 50%입니다.

한편, 인적분할을 통해 여전히 F&F홀딩스와 F&F 최대주주였던 김창수 외 8인은 어차피 F&F홀딩스 지분만 가지고 있으면 되지 F&F주식을 많이 갖고 있을 필요가 없었습니다. 그래서 생각해낸게 F&F홀딩스가 현물출자 방식 유상증자를, F&F가 F&F홀딩스 지분을 주는조건으로 공개매수하는건데요. 이렇게 되면 아래와 같은 흐름처럼 F&F주식과 F&F홀딩스 지분이 맞교환 됩니다.

F&F홀딩스, F&F 유상증자와 공개매수를 통한 지배구조 확립 [출처: 디에이치리뷰어]

현금출자방식 유상증자, 그리고 공개매수제도 활용한 F&F [출처: 기업공시 DART]

F&F홀딩스 현물출자 방식 유상증자 결정
F&F사업회사는 F&F홀딩스 지분을 주는 조건의 공개매수신고
주주가 공개매수신고에 응하면 F&F홀딩스 주식을 받게됨
F&F그룹 최대주주는 F&F 공개매수에 응하여 F&F홀딩스 주식을 받음

과도한 지분률, F&F홀딩스 품절주 이슈

2022년 12월 김창수 외 8인은 F&F홀딩스 지분 91.71%를 보유하고 있습니다. 그리고 F&F홀딩스는 F&F 지분 59.38%을 보유해 완전한 지배구조를 형성하고 있죠.

한편, F&F홀딩스 최대주주 지분이 91.71%에 이르기 때문에 시장 유통가능 물량은 8%수준에 불과합니다. 그래서 시장에선 F&F홀딩스를 품절주로 보고있는데요. 만약 여기서 F&F홀딩스가 4% 지분을 추가로 공개매수로 취득하는경우 자진상장폐지까지 가능한 상황.. F&F홀딩스 주가상승랠리가 무슨의미인지 시장의 관심이 쏠리고 있습니다.