국내 중고차 온라인 플랫폼 1위 기업 케이카, 최근 케이카 최대주주 한앤컴퍼니가 지분과 경영권을 매각하기로 결정했습니다. 안 그래도 전년대비 성장이 꺾인듯한 실적과 비우호적인 매크로 환경 탓에 주가가 크게 눌리고 있는데요. 케이카가 어떤 사업을 영위하고 있으며, 실적과 주가는 어떻게 움직이고 있는지 내용 정리해봤습니다.
케이카 기업개요
케이카는 중고차 온/오프라인 판매와 렌터카 사업을 영위하고 있습니다. 렌터카를 약 5,200대 운영하며 연간 350억원에 가까운 매출을 올리고 있지만 전체 매출의 대부분은 중고차 판매(95% 전후)를 통해 발생, 중고차는 크게 전국 오프라인과 온라인 2가지 채널을 통해 판매되는데 최근들어 이커머스(온라인) 판매액이 빠르게 증가하고 있으며 2022년에는 그 비중이 역전될 가능성이 높습니다.
중고차 온라인 시장은 빠르게 성장하고 있습니다. 중고차 오프라인은 오래전부터 허위매물이 많고 사전에 확실한 정보를 확인하지 않고 내방 시 많은 시간이 소요되는 등 애로사항이 있었는데요. 경제 서적에서도 중고차 시장의 정보 비대칭성을 언급하는 경우가 많았죠.
그러나 케이카는 브랜드를 내걸고 전문가가 차량을 점검해 사고차량을 걸러내고 이를 그대로 잠재적 구매자에게 알려주며, 필요시 직접수리하여 차량을 판매합니다. 또한 오프라인 내방 시 확인할만한 요소를 모두 미리 자료화해 제공할 뿐만 아니라 희망할 경우 집까지 차량을 탁송해주는 서비스까지 제공합니다.
케이카는 국내 중고차시장 점유율 5.8%에 불과하지만 온라인 판매 점유율은 80%를 상회하는데요. 따라서 향후 중고차 시장이 오프라인 거래에서 온라인 거래로 가속화될 경우 케이카의 중고차 시장 점유율은 빠르게 늘어날 전망입니다.
케이카 회사연혁
- 2000년 12월 엔카네트워크 법인설립 및 SK 계열사 편입
- 2012년 최대주주 SK C&C로 변경
- 2013년 SK C&C 중고차 사업부(엔카사업부)로 흡수합병
- 2014년 4월 엔카사업부 온라인 부문 물적 분할되어 SK엔카닷컴 설립
- 2017년 11월 한앤코 - SK 간 엔카직영 중고차사업부 영업양수도 계약 체결
- 2018년 10월 SK엔카 직영에서 케이카로 브랜드 변경
- 2021년 2월 2일 조이렌트카 흡수합병
- 2021년 3월 에이치씨에이에스 → 케이카 상호변경
- 2021년 10월 13일 코스피 시장에 상장
- 주소: 서울특별시 영등포구 선유로 43길 27, 3층(양평동3가)
- 전화번호: (+82) 02-6220-0544
- 홈페이지: https://www.kcar.com
케이카 최대주주 한앤컴퍼니, 지분매각 결정
확실히 지난 2018년 한앤코컴퍼니가 케이카를 운영하기 시작하면서부터 매출액과 영업이익이 급격히 상승, 어느새 매출 2조원대, 그리고 600~700억원대 영업이익을 기록 중입니다.
그러나 국내 중고차 플랫폼 기업 케이카 최대주주 한앤컴퍼니가 IPO 이후 보호예수가 풀리자마자 보유 지분 72% 중 상당수를 경영권과 함께 매각하기로 했습니다. 한앤컴퍼니는 지난 2018년 SK로부터 SK엔카 직영사업부를 인수한 후 사명을 케이카로 변경, 당시 2,200억 원에 인수했으나 기업공개로 회수한 자금만 3,000억 원으로 이번 매각을 통해 최소 2~3배에 가까운 추가수익을 확보할전망입니다.
케이카 실적과 주가
지난 2021년부터 차량 반도체 부족으로 중고차 가격이 빠르게 상승, 중고차를 판매하는 케이카 입장에선 판매가가 높아진다는 측면에서 긍정적인 면이 있었으나 동시에 차량 매입가도 상승하기 때문에 과거 얼마나 많은 물량을 확보하고 있었냐가 중요했습니다. 그 결과 지난 2021년 말 매출 1.9조 원과 700억 원대 영업이익을 달성하며 전년대비 2배 가까운 실적 상승을 경험했는데요.
그러나 2022년에는 전년 기저효과로 인해 영업이익이 역성장, 이익률이 정체되자 이 과정에서 케이카 주가는 빠르게 하락합니다. 마침 위에 언급했듯이 최대주주 한앤컴퍼니도 케이카 경영권과 지분을 일부 매각하기로 결정했는데, 지금까지 내용을 정리해보면 케이카의 실적이 Peak-out 하고 있다고 보는게 적절할것입니다.
다만, 향후 어떤 투자자가 케이카를 인수하느냐에 따라 한앤컴퍼니 지분 매각이 악재가 될 수도 호재가 될수도 있겠는데요. 아울러 케이카 중고차 온라인 판매액이 계속 늘어남에 따라 케이카 매출은 꾸준히 우상향하고 있다는 점도 간과해선 안됩니다.
2022년 12월 현재 케이카 주가는 13,250원으로 시가총액 6,300억 원 구간입니다. 이는 22년 추정 순이익 기준으로 per x17배 수준이며, 23~24년 기준으로 x8.39~11.64배 입니다. 만약 케이카가 2023~2024년 증권가 추정 순이익치만 달성할 수 있다면 현재 케이카 주가는 상당히 매력적인 수준일 텐데요.
그러나 2023년에는 세계적인 경기침체가 예고되어 있어 항상 긍정적이기만 한 증권가 컨센서스만큼 케이카가 양호한 실적을 내비칠지 잘 모르겠습니다. 역시 분기별 실적 확인 등 불확실한 과정을 걸어가 봐야 할 것 같습니다.
